Page 210 - พฤติกรรมมนุษย์และจริยธรรมทางเศรษฐกิจและธุรกิจ
P. 210
14-30 พฤติกรรมมนุษย์และจริยธรรมทางเศรษฐกิจและธุรกิจ
เร่ืองที่ 14.2.3
ประเด็นทางด า้ นจ รยิ ธรรมในก ารเงินระหวา่ งประเทศ
การล งทุนในต ลาดเงินเป็นช ่องท างห นึ่งในก ารด ำเนินธ ุรกิจเพื่อใหไ้ดก้ ำไรจ ากก ารซ ื้อข ายส ินทรัพยท์ างการเงิน
ด้วยความก้าวหน้าของเทคโนโลยี นักเก็งกำไรสามารถเข้าไปซื้อขายสินทรัพย์ทางการเงินได้ในตลาดทั่วโลก อย่างไร
ก็ตามด้วยโอกาสในการทำกำไรที่เปิดกว้างมากขึ้น อาจทำให้เกิดปัญหาทางด้านจริยธรรมตามมาดังตัวอย่างจาก
กรณีศึกษาต่อไ ปนี้
1. การโจมตีคา่ เงิน
การดำเนินธุรกิจทางด้านการเงินในปัจจุบันนั้น มีนักลงทุนระดับโลกที่ทำการลงทุนในตลาดต่างๆ เพื่อให้
ได้มาซึ่งผลกำไร หนึ่งในนักลงทุนเหล่านั้นคือ จอร์จ โซรอส (George Soros) ซึ่งเป็นนักเก็งกำไรและนักค้าเงิน
ช าวฮังการีที่เป็นผ ู้บ ริหารของเฮดจ์ ฟันด ์ (Hedge fund)2 ในกลุ่มควอนตัม ฟันด์ (Quantum Fund)
เฮดจ์ ฟันด์ หมายถึง กองทุนประเภทหนึ่งที่สามารถลงทุนในหลักทรัพย์ชนิดต่างๆ ทั้งในส่วนของตราสาร
อนุพันธ์ เช่น สัญญาซื้อขายล่วงหน้า (forward และ future) ตราสารสิทธิ (option) สัญญาแลกเปลี่ยน (swap)
และตราสารทางการเงินต่างๆ เช่น พันธบัตร หุ้น และเงินตราต่างประเทศ เฮดจ์ ฟันด์มีข้อกำหนดที่แตกต่างจาก
กองทุนประเภทอื่นๆ โดยผู้บริหารเฮดจ์ ฟันด์สามารถร่วมลงทุนได้ในอัตราส่วนที่สูง นอกเหนือจากเงินทุนจาก
จากประชาชนทั่วไป และส่วนใหญ่ลูกค้าเฮดจ์ ฟันด์จะเป็นกลุ่มที่มีการลงทุนในระยะยาว สำหรับการลงทุน เฮดจ์
ฟันด์มีทางเลือกในการลงทุนที่มากกว่ากองทุนโดยทั่วไป และสามารถลงทุนในลักษณะที่กระจุกตัวได้สูง นอกจากนี้
ผู้บริหารเฮดจ์ ฟันด์จะมีรายได้ส่วนใหญ่มาจากส่วนแบ่งกำไร ดังนั้น เมื่อเฮดจ์ ฟันด์ทำกำไรได้มาก ผู้บริหารจะได้
กำไรมาก แต่ห ากเฮดจ์ ฟันด์ข าดทุน ผู้บริหารจะข าดทุนไปด้วย
ในก ารด ำเนินธ ุรกิจน ั้น หลักก ารท ำก ำไรข องกองท ุนค ือ ในช ่วงต ลาดข าข ึ้น (เศรษฐกิจก ำลังจ ะร ุ่งเรือง) กองทุน
จะเข้าซื้อเพื่อหวังที่จะขายเมื่อราคาสูงขึ้น ส่วนในกรณีที่เป็นช่วงตลาดขาลง (เศรษฐกิจกำลังจะซบเซา) กองทุนจะ
ขายเพื่อรอที่จะซื้อกลับคืนในราคาที่ต่ำลง โดยเทคนิคในการลงทุนที่นิยมใช้มากคือ การทำชอร์ตเซล (short sale)
ซึ่งเป็นวิธีการลงทุนรูปแบบหนึ่ง โดยในช่วงตลาดขาลง จะทำการขายหลักทรัพย์ที่ไม่มีอยู่ในมือออกไป และ
ซื้อคืนกลับมาเมื่อราคาหลักทรัพย์ลดต่ำลง หรือ หมายถึงการยืมหลักทรัพย์ของผู้อื่นมาขาย ซึ่งบางคนเรียกการ
ดำเนินการดังกล่าวว่าเป็นพฤติกรรมที่ไร้จริยธรรม เนื่องจากเป็นการทำกำไรในขณะที่บริษัทใดบริษัทหนึ่งกำลังจะ
ล้ม หรือระบบเศรษฐกิจข องป ระเทศใดป ระเทศหนึ่งกำลังจ ะล ้ม (ศิริพงษ์ วิทยวิโรจน์ 2541)
สำหรับในปี พ.ศ. 2535 จอร์จ โซร อส ถูกพ าดพิงว่า สามารถท ำรายได้จากก ารขายเงินปอนด์ให้กับธ นาคาร
กลางอังกฤษในราคาที่ธนาคารค้ำไว้ จนกระทั่งเมื่อรัฐบาลอังกฤษไม่สามารถรักษาค่าเงินไว้ได้ ทำให้ค่าเงินปอนด์
ลดล งอ ย่างร วดเร็วและโซรอสส ามารถซ ื้อเงินป อนด์กลับม าในร าคาที่ถูกมาก
2 เฮดจ์ ฟันด์ (Hedge fund) หมายถึง กองทุนประเภทหนึ่งซึ่งสามารถลงทุนได้ในหลักทรัพย์ชนิดต่างๆ เช่น ตราสารอนุพันธ์
และตราสารทางการเงินต่างๆ โดยในกรณีของเฮดจ์ ฟันด์ในสหรัฐอเมริกามีข้อกำหนดที่แตกต่างจากกองทุนรวมโดยทั่วไป เช่น ไม่อยู่ภายใต้
ข้อกำหนดที่เข้มงวดเหมือนกองทุนรวมอื่นๆ ผู้บริหารกองทุนสามารถร่วมลงทุนได้ในอัตราที่สูง การแบ่งปันผลประโยชน์ของผู้ถือหน่วยลงทุนไม่
จำเป็นต้องเท่ากันหมด มีทางเลือกในการลงทุนที่เปิดกว้างมากกว่ากองทุนรวมโดยทั่วไป และสามารถลงทุนในลักษณะกระจุกตัวได้ในระดับสูง
ลขิ สทิ ธขิ์ องมหาวิทยาลัยสุโขทัยธรรมาธิราช
